出口贡献增量 合资公司能否成为江铃汽车新“增长密码”
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“高端皮卡+越野车”有望支撑江铃汽车（000550）的盈利增长。
3月29日晚，江铃汽车发布2023年年报。2023年江铃汽车实现营业收入331.67亿元，同比增长10.19%；归属于上市公司股东的净利润14.76亿元，同比增长61.26%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.95亿元，同比扭亏为盈。
江铃汽车方面表示，扣除非经常性损益后的归母净利润扭亏为盈主要得益于整车销量的增长。江铃汽车方面进一步表示，在提升销量的同时，通过设计优化和流程改善等降本增效措施，有效提高了毛利率，并从少数股东损益变动中获得了额外的利润增长。
不过，在业绩增长的背后，江铃汽车也面临新能源转型的挑战；与福特汽车的合资公司江铃福特“越野车+高端皮卡”的逻辑能否带来新的增量也同样需要市场的验证。
依赖SUV销量增长，营业利润同比下跌
从业绩表现来看，2023年江铃汽车整车业务贡献主要增量，整车业务营收为304亿元，占总营收的比例为91.6%，同比增长12.3%；其整车营收增长背后是对SUV车型销量增长的依赖。
江铃汽车近五年主要业绩。制图/新京报记者 王琳琳
从江铃汽车去年销量表现来看，卡车和皮卡均呈现不同程度下滑，轻型客车的增量为3.87%，SUV销量同比增长近四成。江铃汽车表示，主要是海外销量增长。
2023年江铃汽车出口销量为9.6万辆，同比增长53%。国海证券分析师戴畅表示，主要是受益于国内汽车出口浪潮；其已与福特签署了整车出口合作框架协议，未来有望依托于福特全球业务布局和网络，继续保持出口销量增长。
2023年江铃汽车经营活动产生的现金流量净额为45.67亿元，同比增长400.78%。江铃汽车方面解释，主要是销量增加且收到经销商车款增加。但去年江铃汽车投资活动产生的现金流量净额为-11.72亿元，同比跌1214.91%。对此江铃汽车方面解释称，主要是2022年同期收到青云谱土地及地上建筑物处置款。
2023年江铃汽车的营业利润为7.95亿元，同比下跌11.66%。江铃汽车方面表示，江铃重型汽车有限公司因重组交易终止而造成的长期资产闲置所计提的资产减值准备，部分冲抵了利润的增加。
此外，2023年江铃汽车的研发投入同比下跌8.53%至18.46亿元，研发投入占营收的比例也从2022年的6.71%跌至5.57%。另外，江铃汽车也透露了目前主要的研发项目，包括全新电动平台SUV产品项目、全新平台电动轻客和轻卡以及电动出口产品。其中，全新电动平台SUV产品项目是其合资公司江铃福特的电动化产品，预计2025年下半年投产。
在新能源汽车方面，江铃汽车的表现也并不如意。汽车行业分析师张翔表示，该企业产品偏商用车领域，乘用车主要以合资为主，即江铃福特，其自主品牌比较弱，在新能源领域也比较弱。
江铃汽车年报显示，2023年新能源客车、新能源货车和新能源乘用车及皮卡等销量分别为3419辆、1002辆和250辆，但规划产能分别为3.5万辆、2.5万辆和10万辆；其新能源车型产能利用率均偏低，其中新能源乘用车及皮卡的产能利用率不足1%。
新上任的江铃汽车股份公司党委书记、执行副总裁衷俊华在接受新京报记者采访时表示，下一步主要将注重新能源业务的突破。
江铃重汽出售未果，江铃福特如何助力？
去年5月，江铃汽车方面表示，由于交易所需的政府审批事项未能在约定的时间内完成，项目双方江铃汽车和沃尔沃卡车协商一致同意终止本交易；将继续寻找江铃重汽买家。
江铃汽车方面表示，江铃汽车不再介入重卡业务是从战略角度决定的，现在江铃汽车要继续执行这个战略。而让江铃汽车不再介入重卡业务的背后是江铃重汽的持续亏损，自江铃重汽成立至2020年底累计亏损近17亿元，目前江铃重汽已暂停生产和销售。
在聚焦乘用车领域，江铃汽车则进一步加深与福特汽车的合作。张翔认为，江铃汽车的乘用车大部分车型依赖于福特的导入。
值得一提的是，在发布年报的三天前，江铃汽车完成高层人事调整，衷俊华接任金文辉的执行副总裁职务，而金文辉除了作为管理专务外，将继续担任江铃福特董事长，工作重心也将转到江铃福特乘用车业务。金文辉告诉记者，未来将做好江铃汽车和江铃福特之间的桥梁工作，推动江铃和福特在乘用车板块更深化合作。
江铃汽车合资公司江铃福特目前已导入游骑侠和烈马两款车型；中信证券认为，长远来看“高端皮卡+越野车”的高盈利弹性有望逐季体现，支撑江铃汽车的盈利增长。
但值得注意的是，一方面越野车市场规模仍较小。2023年我国硬派越野车市场规模增长至22.4万辆，但相较大盘依旧处在低水平阶段。另一方面，目前北汽、长城汽车（601633）、东风集团、奇瑞、比亚迪（002594）等车企都在加码布局越野车市场，江铃福特想要突围压力并不小。
对于江铃汽车而言，张翔等业内人士认为，与福特汽车的合作是其在乘用车领域的重要突破口。对于未来发展规划，衷俊华表示，除了重点突破新能源业务外，还将在产品层面进行前瞻性布局以及注重营销模式创新、体制改革等。
新京报记者 王琳琳
来源：贝壳财经
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