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平安证券:给予紫光股份增持评级

摘要 小枫来为解答以上问题。平安证券:给予紫光股份增持评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  平安证券股份有限公司闫磊,...

小枫来为解答以上问题。平安证券:给予紫光股份增持评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  平安证券股份有限公司闫磊,付强,黄韦涵,王佳一近期对紫光股份(000938)进行研究并发布了研究报告《公司拟收购新华三30%少数股权,核心竞争力将进一步增强》,本报告对紫光股份给出增持评级,当前股价为22.72元。

  紫光股份

  事项:

  公司公告重大资产购买预案。公司拟通过全资子公司紫光国际以支付现金的方式向HPE开曼购买其所持有的新华三29%股权,以支付现金的方式向IzarHolding Co购买其所持有的新华三1%股权,本次公司合计收购新华三30%股权。

  平安观点:

  公司拟收购新华三30%少数股权。此前,公司拟通过全资子公司紫光国际收购HPE开曼和IzarHoldingCo合计持有的新华三49%股权,同时拟向特定对象发行股票募集资金不超过120亿元用于收购新华三49%股权。在综合考虑前期协议履行义务、自身货币资金情况、可融资渠道等因素下,公司拟对上述股权收购方案进行调整并决定终止2023年度向特定对象发行A股票事项。方案调整后:(1)公司本次针对新华三股权的收购比例由49%调整为30%;(2)本次收购新华三30%股权的交易作价为214,283.49万美元;(3)收购新华三30%股权交割日预计不晚于2024年8月31日,并适用截止至2024年10月21日的宽限期。此外,针对HPE开曼所持新华三19%股权的多种远期处置安排主要如下:(1)紫光国际将放弃剩余新华三19%股权的优先购买权,HPE开曼有权将所持全部新华三19%股权一次性出售给满足特定条件的第三方。(2)紫光国际授予HPE开曼就剩余新华三19%股权的一项出售期权,HPE开曼可在新华三30%股权交易交割完成后的第16个月首日起、但不得晚于交割完成后的第36个月截止时的期间内选择行使该出售期权,要求紫光国际购买剩余新华三19%股权。(3)HPE开曼授予紫光国际就剩余新华三19%股权的一项购买期权,紫光国际可在新华三30%股权交易交割完成后第16个月首日起、但不得晚于交割完成后的第36个月截止时的期间内选择行使该购买期权。(4)基于行使期权触发的19%股权交易价格对应为135,712.88万美元。(5)紫光国际行使购买期权时,可以指定第三方购买19%股权。

  本次收购将进一步发挥公司与新华三的协同效应,增强公司的核心竞争力。新华三作为数字化解决方案领导者,深度布局“云-网-算-存-端”全产业链,拥有计算、存储、网络、5G、安全、终端等全方位的数字化基础设施整体能力,提供云计算、大数据、人工智能、工业互联网、信息安全、智能联接、边缘计算等在内的一站式数字化解决方案,以及端到端的技术服务。新华三在ICT领域拥有众多专利技术,在亚洲、欧洲、非洲、拉美等地区已设立17个海外分支机构,为全球客户提供高质量的产品和服务。根据IDC的相关统计数据,新华三网络、计算、存储、安全、云计算等产品市场占有率均位居前列:2020年-2023年,新华三在中国以太网交换机市场份额分别为35.0%、35.2%、33.8%、32.9%,持续保持市场份额第二;2020年-2023年,在中国企业网路由器市场份额分别为30.8%、31.3%、31.8%、30.9%,持续保持市场份额第二;2020年-2023年,在中国企业级WLAN市场份额分别为31.3%、28.4%、28.0%、27.5%,连续十五年保持市场份额第一;2020年-2023年,在中国x86服务器市场份额分别为14.9%、17.4%、18.0%、15.8%,保持市场份额第二;2020年-2023年,在中国存储市场份额分别为11.4%、12.5%、12.3%、9.1%,持续保持市场份额前三;2020年-2023年,在中国安全硬件市场份额分别为10.2%、9.7%、10.0%、9.8%,保持市场份额第二;2020年-2023年,在中国超融合市场份额分别为20.7%、21.9%、23.5%、16.8%,保持市场份额前二;2020年-2023年,在中国IT统一运维软件市场份额分别为12.8%、12.6%、11.3%、10.4%,持续保持市场份额第一;2017年-2023年,连续七年蝉联中国网络管理软件市场份额第一。本次交易完成后,公司对新华三的持股比例将由51%增加至81%。公司通过收购新华三少数股权,将进一步优化自身业务,进一步增强数字经济产业布局,发挥协同效应,提升公司的核心竞争力。

  盈利预测与投资建议:考虑到本次收购的后续仍有尚需履行的决策及审批程序,我们维持对公司2024-2026年的盈利预测,预计公司2024-2026年的归母净利润分别为24.75亿元、30.04亿元、36.58亿元,对应EPS分别为0.87元、1.05元和1.28元,对应5月24日收盘价的PE分别约为25.9、21.4、17.5倍。公司是国内ICT行业领先企业,收购新华三少数股权将进一步提高公司的核心竞争力。我们看好公司的未来发展,维持对公司的“推荐”评级。

  风险提示:1)ICT基础设施及服务业务发展不达预期。公司是国内领先的ICT基础设施及服务提供商,以太网交换机、企业路由器、X86服务器等产品在国内的市场份额领先。但如果公司不能保持产品的持续更新与迭代,则公司的ICT基础设施及服务业务将存在发展不达预期的风险。2)公司运营商业务发展不达预期。当前,公司运营商业务发展势头较好。但如果公司不能持续保持产品和技术的先进性,或者不能持续保持跟运营商客户的紧密协同,则公司运营商业务将存在发展不达预期的风险。3)公司AIGC业务的发展不达预期。当前,公司在AIGC算力和大模型方面积极布局。如果公司高性能AI服务器或数据中心交换机的市场接受度低于预期,或者私域大模型的市场推广进度低于预期,则公司AIGC业务将存在发展不达预期的风险。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券(601878)黄王琥研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为76.96%,其预测2024年度归属净利润为盈利24.42亿,根据现价换算的预测PE为26.39。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级13家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为28.92。

来源:证券之星

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