东吴证券：给予纳思达买入评级
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东吴证券股份有限公司马天翼,王紫敬,鲍娴颖,张文佳近期对纳思达（002180）进行研究并发布了研究报告《2024中报业绩预告点评：业绩超市场预期，奔图市占率持续提升》，本报告对纳思达给出买入评级，当前股价为28.23元。
纳思达
事件：公司发布2024年中报业绩预告，预计2024H1归母净利润8.5-10.5亿元，同比增长142%-199%，扣非归母净利润5.5-7.5亿元，同比增长31%-79%，超市场预期。
投资要点
中高端产品上市促进奔图市占率持续提升：2024年上半年，奔图预计实现营业收入约21亿元，同比下降约4%，毛利率同比改善明显，净利润约4亿元，同比增长约40%。继2023Q3以来，奔图打印机销量连续三个季度环比改善，2024Q2环比继续增长约20%，其中，海外销量环比增长尤其显著(增速约50%)。2024上半年，虽然重点市场需求尚未明显改善，但奔图信创市场出货量上半年同比增长约30%，市占率持续提升，验证了中高端产品竞争力。奔图目前正处于改变行业竞争格局的关键阶段，2024上半年奔图在产品研发、品牌宣传以及A3复印机渠道建设等方面都进一步加大了投入。
极海微经营质量改善：2024年上半年，极海微营业收入约6.8亿元，同比下降约12%(其中，2024Q2环比增长约14%)；净利润约3亿元，同比增长超100%(其中，2024Q2净利润环比增长约560%)，极海微工控和车规MCU新产品导入标杆客户奠定未来成长基础，业绩表现有望持续修复。
通用耗材环比继续修复：2024H1通用耗材业务预计营业收入约32亿元，同比增长约10%；净利润0.9亿元，同比增长约10%(其中，2024Q2环比增长约33%)；2024上半年总销量同比增长约20%，此前受国际形势影响已逐步缓解。
利盟销量和EBITDA双增：2024H1利盟国际营业收入约10.8亿美元，同比增长约5%，打印机销量同比增长约23%，根据利盟管理层报表数据显示，息税折旧及摊销前利润(EBITDA)预计约1.3亿美元，同比增加约46%，资产减值风险大幅降低。
盈利预测与投资评级：考虑公司打印机中高端产品市占率持续提升，经营质量逐步修复，我们将公司2024-2026年EPS由0.86/1.19/1.55元上调至1.02/1.30/1.60元。我们看好奔图A3/A4高端自研产品线促进净利率提升，极海微工控和车规MCU新产品导入标杆客户奠定未来成长基础，通用耗材受制裁影响缓解，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧，汇率波动风险，资产减值风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司（601995）臧若晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为41.8%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.08亿，根据现价换算的预测PE为33.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级11家；过去90天内机构目标均价为33.52。
来源：证券之星
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