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信达证券:给予甘源食品买入评级

摘要 小枫来为解答以上问题。信达证券:给予甘源食品买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  信达证券(601059)股份有限...

小枫来为解答以上问题。信达证券:给予甘源食品买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  信达证券(601059)股份有限公司马铮,程丽丽近期对甘源食品(002991)进行研究并发布了研究报告《淡季经营稳健,强化股东回报》,本报告对甘源食品给出买入评级,当前股价为57.68元。

  甘源食品

  事件:公司发布24年中报,24H1实现营收10.42亿元,同比+26.1%,实现归母净利润1.67亿元,同比+39.3%。单24Q2实现营收4.56亿元,同比+4.9%,实现归母净利润0.75亿元,同比+16.8%。

  点评:

  量贩零食、海外渠道增速亮眼。品类来看,24H1青豌豆/瓜子仁/蚕豆/综合果仁及豆果分别实现营收2.38/1.38/1.22/3.42/1.97亿元,同比分别+16.9%/12.8%/12.0%/48.5%/24.2%,综合果仁及豆果系列增速亮眼,主要系价位带较低的缤纷豆果、每日豆果产品快速增长,其他品类中花生、薯片等产品增长较快。渠道来看,24H1经销渠道/电商模式/其他模式分别实现营收8.69/1.36/0.33亿元,同比+27.7%/9.1%/67.7%,经销模式中零食量贩渠道、海外市场24H1实现高速发展,商超等传统经销渠道由于渠道变革,消费人群分流,表现相对较弱,其他模式增长较快主要系品牌代工业务增加。

  费用率控制平稳,盈利能力稳健。24Q2毛利率为34.4%,同比-0.5pct,我们预计主要系渠道结构影响,棕榈油24Q2整体价格同比较为平稳。24Q2销售费用率/管理费用率分别为13.5%/4.1%,分别同比+1.7pct/-0.3pct,销售费用率有所提升主要系人工薪酬及促销推广费用有所增长。24Q2所得税率为16.2%,同比-9.2pct。对应归母净利率为16.5%,同比+1.7pct,主要系税收优惠有贡献。

  重视股东回报。公司发布未来三年股东分红回报规划,提升股东分红比例。并且发布2024年中期利润分配预案:向全体股东每10股派发现金红利10.92元(含税),拟分配派发现金红利100,038,075.23元(含税),占2024年上半年归属于上市公司股东的净利润比例为60.07%,按照当前股价计算,中期分红率约为1.86%。

  盈利预测与投资评级:往后展望,零食行业近两年渠道变革大,渠道分层明显,公司为豆类和调味坚果细分品类的龙头,产品定位能高能低,产品和零食量贩、会员店等高景气度渠道匹配度高。往后展望,下半年来看,零食量贩渠道有望延续高增长;电商等渠道积极推新加大投放有望加速成长;会员店公司产品创新能力强,有望持续突破;海外渠道市场空间广阔,公司上半年取得亮眼成绩,往后有望提升产品出海的份额。长期来看,公司强产品力,豆类和调味坚果渠道渗透率提升空间大,且公司积极顺应渠道变革优化渠道架构、持续进行优质人才引进,有望持续提升豆类和调味坚果的市占率,长期可期。我们预计24-26年每股收益分别为4.10、4.86、5.64元,维持对公司的“买入”评级。

  风险因素:原材料价格波动风险、口味型坚果行业竞争加剧、量贩零食渠道进展不及预期、食品安全问题。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,信达证券程丽丽研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为78.04%,其预测2024年度归属净利润为盈利4.03亿,根据现价换算的预测PE为13.32。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有17家机构给出评级,买入评级13家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为111.29。

来源:证券之星

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