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东吴证券:给予宁德时代买入评级,目标价位285.0元

摘要 小枫来为解答以上问题。东吴证券:给予宁德时代买入评级,目标价位285.0元,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  东吴证券...

小枫来为解答以上问题。东吴证券:给予宁德时代买入评级,目标价位285.0元,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,朱家佟近期对宁德时代(300750)进行研究并发布了研究报告《麒麟千里,神行逐电,破浪无疆》,本报告对宁德时代给出买入评级,认为其目标价位为285.00元,当前股价为177.0元,预期上涨幅度为61.02%。

  宁德时代

  投资要点

  电动化大有可为,终局需求超11TWh,仍有10倍空间。目前全球新能源汽车渗透率仅20%,储能仍处于发展初期阶段,我们测算24年全球新能源车销量1609万辆,仍维持20%增长,受插电占比提升影响,全球动力电池增速略低于20%,而储能电池需求保持近50%增长,锂电池整体需求增长24%至1.1TWh,海外26年迎来新车周期,储能需求持续强劲,25-26年增速预计提升至25-30%,27-30年维持20%左右,30年需求预计增长至近4.0TWh。我们认为锂电池远期仍有较大空间,考虑工程机械、机器人、飞机船舶等新兴领域,终局电动化假设下,锂电池需求预计超11TWh,行业仍有10倍空间,锂电厂商在电动化、智能化等领域大有可为。

  宁德时代全球优势强化,25年H2起份额再提升。动力方面,宁德时代24年全球份额稳定于37%,国内份额45-50%,海外份额升至27%,随着神行、麒麟等新品开启放量,国内份额后续预计稳定,欧洲新车型25H2推出,宁德时代新定点份额40%+,且海外产能加速建设,美国技术授权方式26年投产,全球份额有望提升至40%。储能方面,宁德时代24年全球份额40%,美国地区份额50%,独供tesla的megapack,随着储能电池性能要求逐步提升,宁德时代凭借突出的安全性、全周期成本和售后优势,储能竞争力持续强化,远期市占率预计40-50%。整体看,宁德时代24年动储出货预计480GWh,同增23%,30年出货预计超1.5TWh。

  单位盈利稳定超预期,长期竞争力始终维持。海外定价模式可维持,壁垒高盈利水平好,国内电池价格已见底,跌破部分二线现金成本,整体电池价格下探空间较小,而宁德时代盈利维持0.1元/Wh,与国内二三线差距维持,与海外电池厂差距扩大,体现公司极强的成本、技术和规模优势,以及高海外占比的差异化结构。随着24H2-25年新增产能预期减少,行业供需将有所改善,龙头产品技术持续创新,24年麒麟、神行等差异化新品放量,具备差异化盈利水平,超级拉线迭代升级,26年单wh折旧减少,盈利能力具备持续性。远期看,宁德时代引领行业技术发展,持续大额研发投入,全面布局新材料、新技术和新制造,陆续落地打造差异化竞争,长期竞争力始终维持。此外,由于采取严谨的会计处理,包括质保金计提、返利计提、折旧年限和存货减值计提等,宁德时代的表观净利润被低估,经营活动净现金流一直远大于净利润,净现比常年维持30-40%水平,后续现金流质量预计持续改善。

  盈利预测与投资评级:我们预计24-26年归母净利润502/605/728亿元,同增14%/21%20%,对应PE为16/13/11x,基于公司全球电池龙头地位,给予24年25x,对应目标价285元,维持“买入”评级。

  风险提示:市场竞争加剧超预期,原材料价格波动风险,海外政策变化风险。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中银证券(601696)武佳雄研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达86.55%,其预测2024年度归属净利润为盈利505.95亿,根据现价换算的预测PE为15.39。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有36家机构给出评级,买入评级30家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为265.19。

来源:证券之星

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