开源证券：给予华密新材增持评级
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开源证券股份有限公司诸海滨近期对华密新材进行研究并发布了研究报告《北交所信息更新：软硬实力兼备，汽车领域放量且具备国产替代与提价能力》，本报告对华密新材给出增持评级，当前股价为13.39元。
华密新材(836247)
2024H1营收维持增长，研发费用扩张稀释利润，毛利率提升
特种橡塑“小巨人”华密新材2024H1实现营收1.91亿元(+0.44%)，第二季度同环比上升；归母净利润2059万元(-12.52%)，研发费用投入1471万元，同比增加407万元，毛利率30.32%(+1.76pcts)。2024年4月公告成立长春分公司，加大市场拓展力度，获批设立国家级博士后科研工作站，高层次人才培养再上新台阶。我们维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润为0.68/0.93/1.20亿元，当前股价对应PE为24.0/17.4/13.6倍，看好汽车领域为代表的放量，持续研发投入带动特种工程塑料、有机硅等传统与新产品在如工程机械、航空航天等领域的国产替代和提价，维持“增持”评级。
发力汽车领域，橡胶衬套、内饰、底盘、悬置等多产品满足不同需求
产品主要涉及汽车、高铁、航空航天、工程机械等领域。2024年6月公告发明专利“单管橡胶衬套的设计方法及装置、电子设备、可读存储介质”，该品类是汽车上使用较多的功能性产品，主要安装在车身各零部件之间铰接点位置，起连接/承载负荷/减振缓冲/降低噪音等功能。汽车类客户产品认证时间长，验证周期长，一般主机厂不会轻易更换供应商，公司主要参与老项目新产品、开发新客户。2024Q1汽车领域前期开发产品放量，销量增长。目前多应用于长城汽车（601633）内饰、底盘等零部件，商用车的底盘和悬置件，2024年初通过比亚迪（002594）现场审核。
软硬实力兼备，先进设备与技术实力支持公司产品价格提升20%
高端材料占扩产比例超过50%，目标进口产品的国产化替代，如与中车、中石油石化等联合研发高要求产品，致力于材料在特殊领域的应用。已备足先进设备，未来产品的平均价格目标提升20%。工程塑料项目的设计产能6万吨，目前已上约3.5万吨，在调试配方阶段，部分小批量生产，产能余量将支持公司成长。购买的中科院有机硅材料技术，应用于密封条产品预计会对2024年业绩产生助力，外贸业务2024年亦有突破。
风险提示：募投项目新增产能消化、原材料价格波动、下游行业波动风险
来源：证券之星
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