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国元证券:给予贵州茅台买入评级

摘要 小枫来为解答以上问题。国元证券:给予贵州茅台买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  国元证券股份有限公司邓晖,...

小枫来为解答以上问题。国元证券:给予贵州茅台买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  国元证券股份有限公司邓晖,朱宇昊近期对贵州茅台(600519)进行研究并发布了研究报告《贵州茅台2024年中报点评:Q2业绩增16%,规划分红率75%》,本报告对贵州茅台给出买入评级,当前股价为1436.8元。

  贵州茅台

  事件

  公司公告2024年中报。24H1,公司实现总营收834.51亿元,同比+17.56%,归母净利416.96亿元,同比+15.88%。24Q2,公司实现总营收369.66亿元,同比+16.95%,归母净利176.30亿元,同比+16.10%。公司公告现金分红规划,拟24-26每年度分配现金红利总额不低于当年实现归母净利的75%,每年度分两次(年度及中期)实施。

  上半年批发渠道收入较快增长,茅台酒稳健、系列酒高增

  1)茅台酒收入稳健增长,系列酒收入高增。24H1,公司茅台酒/系列酒分别实现收入685.67/131.47亿元,同比分别+15.67%/+30.51%;24Q2,茅台酒/系列酒收入分别为288.60/72.11亿元,同比分别+12.92%/+42.52%。2)批发渠道收入较快增长,直销渠道表现稳健。24H1,公司直销/批发渠道分别实现收入337.28/479.86亿元,同比分别+7.35%/+26.50%;24Q2直销/批发收入分别为144.09/216.62亿元,同比分别+5.85%/+27.40%。i茅台渠道24H1不含税收入为102.50亿元,同比+9.76%,24Q2为49.07亿元,同比+10.64%。

  3)二季度经销商保持稳定。24H1末,公司国内/国外经销商数量分别为2,097/106家,数量与一季末持平,较年初净增17家(均为系列酒经销商)。4)基酒产量小幅下降。24H1,公司茅台酒/系列酒基酒产量分别为3.91/2.27万吨,同比分别-12.33%/-5.42%。

  5)合同负债同比增长。24H1末,公司合同负债99.93亿元,同比+36.25%。

  税金及附加占收入比重提升,净利率短期小幅下行

  1)毛利率稳定,税金及附加占收入比重提升短期影响净利率。24H1,公司总收入毛利率/总收入净利率分别为91.91%/51.74%,同比-0.05/-0.85pct。24Q2,总收入毛利率/总收入净利率分别为90.88%/49.49%,同比-0.14/-0.52pct。公司净利率小幅下行,主要是税金及附加占收入比重提升影响,24H1为16.17%,同比+1.24pct,24Q2为17.03%,同比+0.77pct。

  2)销售费用率小幅提升,管理费用率优化。24H1,公司销售/管理/研发/财务费用率分别为3.14%/4.60%/0.11%/-1.07%,同比分别+0.62/-0.80/+0.01/+0.16pct。24Q2销售/管理费用率分别为4.00%/4.80%,同比分别+0.74/-0.95pct。

  投资建议

  我们预计公司24/25/26年归母净利为863.34/989.94/1,119.63亿元,增速15.52%/14.66%/13.10%,对应8月9日PE21/18/16倍(市值18,049亿元),维持“买入”评级。

  风险提示

  政策调整风险、终端需求不及预期风险、食品安全风险。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华创证券董广阳研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.25%,其预测2024年度归属净利润为盈利883.1亿,根据现价换算的预测PE为20.44。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有38家机构给出评级,买入评级33家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为2154.56。

来源:证券之星

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