中银证券：给予鹏鼎控股买入评级
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中银国际证券股份有限公司苏凌瑶,李圣宣近期对鹏鼎控股（002938）进行研究并发布了研究报告《1H24收入同比修复，AI驱动端云两侧加速升级》，本报告对鹏鼎控股给出买入评级，当前股价为33.2元。
鹏鼎控股
公司发布2024年半年报，面对行业边际复苏公司稳健经营，收入实现同比增长，伴随旺季到来及AI浪潮驱动，公司有望加速兑现业绩，维持买入评级支撑评级的要点
公司24H1收入同比改善利润微降。公司24H1实现营收131.26亿元，同比+13.79%，实现归母净利润7.84亿元，同比-3.40%，实现扣非归母净利润7.56亿元，同比+2.17%，盈利能力来看，公司24H1实现毛利率17.97%，同比-0.33pct实现归母净利率5.97%，同比-1.06pcts，实现扣非归母净利率5.76%，同比-0.66pct公司24Q2实现营收64.4亿元，同比+32.28%/环比-3.69%，实现归母净利润2.87亿元，同比-27.03%/环比-42.29%，实现扣非归母净利润2.52亿元，同比-25.01%/环比-50.00%。公司24Q2实现毛利率15.48%，同比+0.73pct/环比-4.89pcts，归母净利率4.46%，同比-3.62pcts，扣非归母净利率3.91%，同比-2.99pcts。随着下游消费电子行业回暖及以AI为代表的科技革命新浪潮的来临，公司及时把握行业发展机遇，实现了营业收入的稳步成长。
消费电子行业周期性发展，把握行业复苏态势。步入2024年，消费电子呈现了一定的复苏态势。根据IDC最新预测，2024年全球智能手机出货量将达12.1亿部，同比增长4%，预计到2028年，全球智能手机出货量将达到13.0亿部，CAGR为2.3%。同时，根据IDC数据显示，在经历了连续8个季度的下跌后，以PC为代表的消费电子市场终于再次回暖，实现了连续两个季度的增长。24Q2全球PC出货量达到6490万台，同增3%，市场已逐步走出低谷。受益于智能手机及消费电子市场的复苏，公司2024年销售情况亦有所提升。
紧跟AI发展浪潮，专注发展高阶产品。AI的发展，已成为新一轮科技革命的引擎，随着AI产品从云端不断向端侧延展，加速了“万物皆AI”时代的到来。1)云侧：以AI服务器引领的相关PCB产品市场快速成长，根据Prismark预估，2023年全球服务器及存储用PCB市场规模约82亿美元，至2028年可望成长至138亿美元，CAGR高达11%，为未来PCB应用中成长动能最强的领域。随着AI服务器性能的提升，对PCB要求更高，预计将大幅提升HDI产品的应用。2)端侧2024年以来，各大品牌厂商纷纷推出具备AI功能的PC及手机等产品，2024年作为AIPC及AI手机的发展元年，尽管目前来看，技术发展尚在萌芽阶段，但预计仍将为手机及PC等成熟市场注入一番创新热潮，带来整体销量的增长，公司有望深度受益。
估值
考虑24年消费电子行业景气度回暖，公司24H1收入实现增长，伴随旺季到来下半年景气度确定性仍较高，但考虑含研发投入在内的成本端等因素影响，我们调整盈利预测，预计公司2024/2025/2026年分别实现收入368.34/418.95/477.90亿元，实现归母净利润分别为36.83/45.62/51.51亿元，对应2024-2026年PE分别为21.3/17.2/15.3倍。考虑公司牵手大客户有望分享端侧AI红利，维持买入评级。
评级面临的主要风险
下游需求复苏不及预期、技术创新不及预期、PCB行业竞争加剧。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券鄢凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.1%，其预测2024年度归属净利润为盈利38.66亿，根据现价换算的预测PE为19.88。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为36.05。
来源：证券之星
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