天风证券：给予华海药业买入评级，目标价位21.52元
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天风证券（601162）股份有限公司杨松近期对华海药业（600521）进行研究并发布了研究报告《特色原料药龙头，均衡布局全面发展》，本报告对华海药业给出买入评级，认为其目标价位为21.52元，当前股价为17.3元，预期上涨幅度为24.39%。
华海药业
华海药业是国内特色原料药龙头。借助原料药和中间体为发展起点，公司积极布局下游制剂板块，形成了中间体、原料药、制剂一体化的完整产业链。此外，公司稳步推进创新药战略布局，为后续多元化增长提供助力。
原料药及中间体：存量品种价格企稳待涨，新品申报态势良好
公司是全球主要的普利类、沙坦类药物供应商。沙坦类、普利类药物占全球市场份额处于领先地位；此外，神经系统类原料药近年来增速持续提升，2023年营收接近10亿元，同比增速近20%。考虑到沙坦、普利等特色原料药价格处于相对底部，后续有望企稳回升，为公司业绩带来明显弹性。此外，公司积极布局新研与抢仿品种，已带来稳定业绩增量，进一步带动板块收入多元化发展。
制剂：国内集采零售双突破，海外业务有望由亏转盈
海外：华海药业以中间体-原料药-制剂垂直一体化为核心竞争力，在制剂出口以及国际化发展拥有成熟经验，ANDA文号持续申请为公司海外制剂业务提供稳定增量。国内：随着存量产品降价结束，公司2024年国内制剂业务收入及利润恢复增长；公司围绕抢集采的策略，加速项目申报和产品获批上市效率，2023年公司新获批国内制剂产品达到15个。
创新药：全面布局生物+小分子创新药，多款品种处于关键临床
近年来公司稳步推进创新药战略布局，策略上采取“递进式”创新模式，从生物类似药等成药性高的产品切入，提速做Fast-follow，再到BIC、FIC药物研发。目前HB0017(IL-17)处于临床Ⅲ期、HB0034处于关键临床，均商业化在即，HB0025(VEGF/PD-L1双抗)、HB0052(CD37ADC)均拥有较大临床潜力。
盈利预测与估值
考虑到公司为国内特色原料药龙头，原料药与中间体板块价格端企稳有望恢复，新品种持续贡献增量；制剂端海内外持续发力；此外，创新药板块多个品种已处于关键临床，有望在未来2-3年内实现商业化，为公司多元化增长提供助力，看好公司进入恢复增长阶段。
我们预计公司2024-2026年总体收入分别为100.34/120.19/140.99亿元，同比增长分别为20.76%/19.78%/17.31%；归属于上市公司股东的净利润分别为12.63/16.26/20.28亿元。给予2024年25倍PE，目标价21.52元/股。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：新产品研发注册风险。质量管控风险。主要原料药产品价格波动风险。汇率波动风险。贸易环境变化风险。股价波动风险。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券许菲菲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.99%，其预测2024年度归属净利润为盈利13.25亿，根据现价换算的预测PE为19.22。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为24.27。
来源：证券之星
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