东吴证券：给予华东医药买入评级
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东吴证券股份有限公司朱国广,冉胜男近期对华东医药（000963）进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评：二季度工业板块稳健增长，归母利润增速亮眼》，本报告对华东医药给出买入评级，当前股价为30.25元。
华东医药
投资要点
事件：公司公告，2024年上半年，公司实现营业收入209.65亿元(+2.84%)，归母净利润16.96亿元(+18.29%)，扣非归母净利润16.25亿元(+13.85%)。2024年Q2季度，公司实现营业收入105.54亿元(+2.76%)，归母净利润8.34亿元(+22.85%)，扣非归母净利润7.87亿元(+17.46%)。
医药工业保持10%+稳健增长，医药商业略有下滑。2024H1，工业板块核心子公司中美华东保持良好经营趋势，实现营业收入66.98亿元(含CSO业务)，同比增长10.63%，实现归母净利润13.85亿元，同比增长11.48%，净资产收益率12.29%。2024H1，医药商业实现营业收入135.52亿元(-0.58%)，累计实现净利润2.18亿元(+0.90%)，我们认为下半年增速有望改善。
医美业务整体实现10%+收入增长，利润贡献持续稳步提升。2024H1，医美板块整体表现良好，合计收入达13.48亿元(剔除内部抵消因素)，同比增长10.14%。其中，国际医美收入约5.7亿元(-14.81%)，增长发力主要受全球经济增长乏力及EBD业务阶段性需求波动影响；国内医美全资子公司欣可丽美学实现营业收入6.18亿元(+19.78%)，主要为伊妍仕少女针收入，预计为公司利润带来重要贡献。此外，后续MaiLi玻尿酸、伊妍仕少女针S型、聚左旋乳酸胶原蛋白刺激剂等产品预计将在国内陆续获批上市，丰富管线奠定医美板块增长持续性。
丰富的在研管线储备，奠定长期增长基础。截至2024半年报，医药在研项目合计129个，其中创新产品及生物类似药项目86个。2023年开始，公司创新药及生物类似药管线不断迎来品种落地商业化或申报上市：2023年，利拉鲁肽注射液分别获批上市用于治疗成人2型糖尿病、肥胖或体重超重。2024年3月该品种用于治疗复发性心包炎(RP)的中国上市许可申请获得受理等。公司创新研发重点布局内分泌、自身免疫及肿瘤三大领域，目前创新产品管线已超70项。我们认为公司创新管线储备丰富，随着新药品种陆续上市，将为公司中长期发展提供增长动力。
盈利预测与投资评级：考虑到宏观经济环境与行业政策变化，我们将公司2024-2026年归母净利润由34.14/40.36/47.21亿元下调至33.48/39.16/45.61亿元，对应当前市值的PE估值分别为15/13/11倍。维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧，产品研发或推广或不及预期，政策不确定性风险等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券（601878）汤秀洁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.09%，其预测2024年度归属净利润为盈利34.04亿，根据现价换算的预测PE为15.59。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级10家；过去90天内机构目标均价为48.36。
来源：证券之星
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