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华鑫证券:给予今世缘买入评级

摘要 小枫来为解答以上问题。华鑫证券:给予今世缘买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  华鑫证券有限责任公司孙山山近...

小枫来为解答以上问题。华鑫证券:给予今世缘买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  华鑫证券有限责任公司孙山山近期对今世缘(603369)进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:业绩符合预期,市场战略持续推进》,本报告对今世缘给出买入评级,当前股价为42.99元。

  今世缘

  事件

  2024年8月16日,今世缘发布2024年半年度报告。

  投资要点

  业绩延续增势,市场战略布局稳步推进

  公司2024H1营收73.05亿元(同增22%),主要系公司筑牢省内基本盘的同时落实省外周边化/板块化举措,归母净利润24.61亿元(同增20%),扣非归母净利润24.46亿元(同增19%)。2024Q2营收26.34亿元(同增22%),归母净利润9.29亿元(同增17%),扣非归母净利润9.21亿元(同增15%),业绩符合预期。盈利端,2024Q2公司毛利率同增0.2pct至73.02%,主要系高端酒销售占比提升所致,销售费用率同减1pct至12.23%,主要系公司针对渠道费用投放优化预算配置所致,管理费用率同增0.1pct至3.94%,净利率同减1pct至35.27%,销售回款24.96亿元(同增7%)。

  品类费投规划清晰,终端促销保持克制

  2024H1公司特A+类/特A类/A类/B类/C、D类酒营收分别为+22%/+26%/+14%/-2%/-8%,从具体产品来看,国缘四开处于升级换代的衔接期,总体产品结构升级仍在稳步推进,公司对于主流产品进行正常铺货销售,对于战术产品K3/K5推出针对性政策,同时培育引导V3/V6,不断提升品牌占有率。2024H1公司直销(含团购)/批发代理渠道营收分别为0.95/71.63亿元,分别同增31%/22%,公司针对主流消费场景进行自然覆盖的同时,针对宴席市场延续产品组合打法提升产品结构,在终端促销政策上保持克制,维持宴席场景占有率。截至2024H1末,公司经销商总数为1050家,较年初净减少11家,后续公司延续库存管理,维持价盘稳中有升。

  省内价格带精细化运作,省外市场差异化布局

  2024H1公司省内/省外营收分别为66.58/5.99亿元,分别同增21%/36%。其中省内淮安/南京/苏南/苏中/盐城/淮海大区营收分别为12.81/19.05/8.18/11.19/8.05/7.31亿元,分别同增21%/17%/22%/33%/23%/14%,省内市场竞争加剧,公司抓住分化趋势扩大主线价格带优势,精细化运作100-600元价格带,针对苏南大区进行结构拔高。总体来看,公司坚定推进10+N计划,针对浙江/山东/安徽/河南/江西等市场追加品牌预算,并主动布局重点省份团队,推进省外规模提升,目前公司根据部分样板市场运作经验进行复制推广,加快省外战略布局。

  盈利预测

  我们看好公司跨越百亿后,持续对产品和渠道进击。根据半年报,我们调整2024-2026年EPS分别为3.00/3.61/4.31元(前值为3.07/3.79/4.57元),当前股价对应PE分别为14/12/10倍,维持“买入”投资评级。

  风险提示

  宏观经济下行风险、四开增长不及预期、V系列增长不及预期、省外扩张不及预期。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司(601995)王文丹研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.23%,其预测2024年度归属净利润为盈利38.26亿,根据现价换算的预测PE为14.1。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有29家机构给出评级,买入评级26家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为66.74。

来源:证券之星

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