东吴证券：给予科达利买入评级，目标价位102.0元
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东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,孙瀚博近期对科达利（002850）进行研究并发布了研究报告《2024年中报业绩点评：Q2业绩符合预期，盈利水平一如既往亮眼》，本报告对科达利给出买入评级，认为其目标价位为102.00元，当前股价为71.05元，预期上涨幅度为43.56%。
科达利
投资要点
24H1业绩符合预期。公司24H1营收54亿元，同增11%；归母净利6.5亿元，同增27%，毛利率23.1%，同比持平，销售净利率11.9%，同增1.4pct；其中24Q2营收29亿元，同环比+13%/+17%，归母净利3.4亿元，同环比+27%/+10%，毛利率23.8%，环比+1.5pct。公司此前预告24H1归母净利6.1-6.8亿元，业绩处于预告中值，符合市场预期。
24H1锂电结构件收入同增12%、份额稳定。24H1锂电结构件收入52.4亿元，同增11.6%，其中海外收入3亿元，同增11.5%，占营收5.4%。行业8月需求恢复，公司出货量提升，Q3营收有望环比增10-15%，全年收入120-130亿元，同比15%左右增长，25年价格企稳，预计收入恢复20%增长。
Q2降本对冲原材料涨价，Q3仍有降本空间。24Q2铝成本环比平均上涨10%+，我们预计对应原材料成本增加3%，对应影响利润近6000万元，而公司通过内部降本对冲，盈利维持稳定。Q3结构件行业降价3-5%，但6月起铝价开始向下，当前电解铝价格1.9万元/吨左右震荡，较5月底高点已下跌10%，已跌至24Q1低点，可降价影响，预计Q3盈利水平仍可维持10%+。长期看，二线厂商已微利，进一步降价空间有限，且公司资本开支放缓，后续产能利用率提升，盈利水平可维持。
费用管控良好，Q2经营性现金流高增。24H1期间费用5亿元，同增7.6%，费用率9%，同降0.3pct，其中24Q2期间费用2.7亿元，同环比+6%/+19%，费用率9.2%，同环比-0.6/+0.1pct。24H1公司经营性净现金流19亿元，同增235%，其中24Q2经营性净现金流16.9亿元，同环比增185%/646%，24Q2末存货9亿元，较Q1末增10%。
盈利预测与投资评级：考虑公司产品降价影响，我们下调公司2024-2026年归母净利润预期至13.8/16.6/20.2亿元(原预期14.5/18.3/22.4亿元)，同比+15%/20%/21%，对应PE为14/12/10倍，考虑公司为结构件龙头，给予24年20倍PE，对应目标价102元，维持“买入”评级。
风险提示：电动车销量不及预期，行业竞争加剧。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券刘晓恬研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达81.25%，其预测2024年度归属净利润为盈利14.47亿，根据现价换算的预测PE为13.26。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为122.4。
来源：证券之星
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