天风证券：给予海油工程买入评级
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天风证券（601162）股份有限公司张樨樨近期对海油工程（600583）进行研究并发布了研究报告《海油工程净利率持续提升，重心聚焦海外高毛利市场》，本报告对海油工程给出买入评级，当前股价为5.65元。
海油工程
海油工程降本提质增效明显，净利率持续提升
2024H1公司营业收入达134亿元，同比-7%，主要原因是新承揽海外项目处于启动阶段；归母净利润为12亿元，同比+21.7%。其中Q2营业收入77.6亿元，同比-3.6%，归母净利润为7.2亿元，同比+34.9%，扣非归母净利润为4.39亿元，同比-3.9%。
净利率持续改善，2024Q2公司净利率为9.59%，而2023年同期仅7%，净利率同比+2.58pct，环比+1.09pct，主要可能系公司工作量增长规模效应明显以及降本提质增效显著，以及消费税退税的影响。
工作量持续增加，建造钢材加工量持续增加
建造完成钢材加工量27.13万结构吨，同比+16%。公司2024H1陆地建造导管架35座(同比+23座)、组块11座(同比+6座)，海上安装导管架22座(同比+15座)、组块9座(同比+5座)；但Q2单季度陆地建造导管架环比-3座、组块环比-3座，海上安装导管架环比+4座、组块环比-3座。
安装等海上作业投入1.14万船天，同比-12%，其中2024H1铺设海底管线168公里(同比-145公里)、海底电缆42公里(同比-36.6公里)。
公司聚焦海外高毛利市场，海外油气订单结构占比稳健提升
公司2024年上半年新签合同125亿元，同比-30%，其中国内新签订单75亿(同比-31%)，海外新签订单50亿(同比-28%)，海外占比达到40%，同比去年提升1.2pct。在手订单总额约为388亿元，为公司业务持续发展提供有力支撑。
公司预计2024/2025年海外市场有不少于100亿的新签订单，此外为加快推进海外公司实体化本地化发展，增强海外资金池功能，提升海外项目投标、运营保障能力，公司拟向国际有限公司增资6,800万美元，均彰显了对海外市场订单的信心。
盈利预测与投资评级：维持2024/2025/2026年归母净利润为19.7/24.5/28.5亿元，当前股价对应PE分别12.2/9.8/8.5倍。维持“买入”评级。
风险提示：中海油资本开支不及预期的风险；国际油价大跌影响油公司资本开支意愿的风险；海外订单拓展或作业进展不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券陈淑娴研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.05%，其预测2024年度归属净利润为盈利19.41亿，根据现价换算的预测PE为12.41。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为7.77。
来源：证券之星
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