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国金证券:给予金徽酒买入评级

摘要 小枫来为解答以上问题。国金证券:给予金徽酒买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  国金证券股份有限公司刘宸倩,...

小枫来为解答以上问题。国金证券:给予金徽酒买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  国金证券股份有限公司刘宸倩,叶韬近期对金徽酒(603919)进行研究并发布了研究报告《Q2兑现符合预期,经营提效仍延续》,本报告对金徽酒给出买入评级,当前股价为18.05元。

  金徽酒

  2024年8月19日,公司披露24年半年报,期内实现营收17.5亿元,同比+15.2%;归母净利2.9亿元,同比+16.0%。单Q2实现营收6.8亿元,同比+7.7%;归母净利0.7亿元,同比+1.9%。

  经营分析

  公司经营情况符合预期,系控渠道/提价扰动Q2节奏,税费及捐赠影响净利表现,区域动销氛围仍稳步向上

  24Q2公司归母净利率同比-0.6pct至10.9%,其中毛利率+2.6pct、销售费用率-0.5pct、管理费用率+1.1pct,毛销差明显提升带动经营利润同比增长40%+,对净利率的扰动主要源于营业外支出(24H1对外捐赠同比增加约1600万)、所得税费用(公司享受高新技术15%优惠税率,但Q2所得税负约24%,预计系递延所得税费用阶段性影响),实质上经营提效仍在推进。

  产品端看,24Q2100元以下/100-300元/300元以上产品分别实现营收2.0/3.4/1.2亿元,同比分别+13%/+3%/+7%,期内公司对世纪金徽四星、柔和金徽H3/H6产品执行提价、控货,叠加渠道端活动节奏差异,结构提升速率有所趋缓,但成本端优化仍驱动期内毛利率+2.6pct。

  区域上,省内节奏略快于省外,24Q2分别实现营收5.0/1.6亿元,同比+8%/+1%,省外占比约24%、Q2净新增经销商130家,区域外拓、招商仍在推进,践行“布局全国、深耕西北、重点突破”的战略路径。

  回款端看,24Q2末合同负债余额4.8亿元,环比-1.5亿元,考虑环比变化后营收-18%,同期高基数也略有影响;24Q2销售收现6.4亿元,同比-13%。考虑逐步进入旺季,叠加省内相对稳健的渠道基本面及大众消费氛围、省外点状聚焦突破,预计下半年仍有望加速冲刺全年目标。

  盈利预测、估值与评级

  考虑行业需求恢复节奏偏弱,我们下调24-26年归母净利6%/7%/11%,预计24-26年收入分别为30.8/36.2/41.7亿元,分别+21%/+18%/+15%;归母净利润分别为4.0/5.0/6.0亿元,分别+22%/+26%/+20%,对应EPS为0.79/0.99/1.19元,对应PE分别为23/18/15X,维持“买入”评级。

  风险提示

  区域市场竞争加剧,省内升级不及预期,省外扩张低于预期,政策风险。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,太平洋郭梦婕研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为73.16%,其预测2024年度归属净利润为盈利4.12亿,根据现价换算的预测PE为22.28。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有11家机构给出评级,买入评级6家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为21.74。

来源:证券之星

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