德邦证券：给予恒林股份买入评级
小枫来为解答以上问题。德邦证券：给予恒林股份买入评级,这个很多人还不知道，现在让我们一起来看看吧~.~！
德邦证券股份有限公司毕先磊,宋姝旺近期对恒林股份（603661）进行研究并发布了研究报告《营收快速增长，自主品牌加速出海》，本报告对恒林股份给出买入评级，当前股价为30.43元。
恒林股份
投资要点
事件概述：公司发布24年中报，2024H1公司收入/归母净利/扣非净利/经营性现金流分别为48.04/2.20/2.20/6.47亿元，同比增长31.86%/-16.17%/-9.17%/+152.19%；2024Q2公司收入/归母净利/扣非净利分别为24.51/1.17/1.17亿元，同比增长25.68%/-36.30%/-29.23%。上半年收入增长主要系公司制造拓客+品牌出海计划效果逐步呈现，跨境电商销售增长贡献；利润下滑受新品推广营销投入较大、海运费同比上涨及股份支付费用影响，以及去年同期公司有部分固定资产处置利得及汇兑收益较多。经营性现金流较多且高于归母净利主要系本期增加票据支付所致。
跨境电商加速自主品牌出海，推进企业从“制造”向“制造+服务”转型。24H1公司制造业务(ODM/OEM)营收同增10.62%至24.61亿元，近年来公司在OEM/ODM业务的基础上增加了OBM业务，24H1公司的OBM业务占总营收的48.61%。24H1跨境电商同增240.89%至16.86亿元、同比增加了11.92亿元，目前公司拥有Sweet Funiture、Colamy等跨境电商品牌，产品覆盖人体工学椅、升降桌、收纳柜、功能沙发等。公司跨境电商销售渠道覆盖Amazon、Walmart、Temu、Tiktok等境内外主流的第三方线上电商平台，同时布局Facebook、Instagram等社交媒体，打造多维度线上营销网络，已成为公司第二成长曲线，公司在美国新泽西州等五大区域设立面积合计35万平方米的仓储配送中心，提高终端销售配送时效且降低跨境物流运输成本。分产品看。24H1公司办公家具/软体家具/板式家具/新材料地板/其他主营业务营收分别同比增长14.9%/18.5%/-10.2%/5.3%/410.8%，以上业务占主营业务收入比分别达39.0%/13.9%/9.3%/15.3%/22.5%。
Q2毛利率受海运上涨等影响下滑，净利率下降毛利率下降及财务费用增长等影响。24H1公司毛利率21.16%，同比下降2.55pct；净利率5.02%，同比下降2.47pct。从费用端来看，24H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别为8.94%/4.12%/2.13%/0.35%，同比提升0.76/-1.20/-0.76/1.85pct。销售费用增加系销售推广费用增长所致，财务费用增加较多主要系本期汇兑收益减少，24H1公司汇兑收益为2648.11万元，上年同期汇兑收益为9846.55万元。单季度来看，24Q2公司毛利率17.66%，同比下降5.02pct；净利率5.19%，同比下降4.57pct。费用端来看，24Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.66%/4.62%/2.27%/0.15%，同比下降2.20/0.92/0.68/-4.83pct。
租赁海外仓强化竞争力，助力自身跨境业务发展。公司8月15号发布《关于租赁海外仓的公告》，为了更好地促进公司跨境业务的发展，公司控股子公司eFulfill,Inc.拟向PELOTON INTERACTIVE，INC.租赁位于美国新泽西州林登市的仓库，租赁面积25万平方英尺(约23,225平方米)，租赁金额1,731.35万美元(含税)(折合人民币约12,371.90万元)，保证金127.5万美元(折合人民币约911.1万元)，租赁期限53个月。过去12个月，公司累计租赁7个海外仓(不含本次租赁)，面积合计约280万平方英尺(约26万平方米)，租金金额合计16,913.77万美元(含税)(折合人民币约12.09亿元)，各海外仓租赁期间从2023年10月1日至2032年4月30日不等，公司通过布局海外仓有望持续提升自身在跨境业务的市场竞争力。
盈利预测与投资建议。我们预计公司24-26年营收分别为104.8/126.0/151.2亿元，24-26年EPS分别为3.56/4.40/5.27元／股，参照2024年8月23日收盘价30.43元／股，对应PE分别为9倍、7倍、6倍，维持“买入”评级。
风险提示：海外需求衰退风险、国际贸易摩擦风险、原材料价格波动风险、人民币汇率波动及出口退税政策变动风险、大客户集中风险、新品类开拓不及预期风险、跨境电商业务发展不及预期。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券郭庆龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为32.83%，其预测2024年度归属净利润为盈利5.41亿，根据现价换算的预测PE为7.82。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级8家；过去90天内机构目标均价为51.55。
以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
来源：证券之星
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