天风证券：给予新奥股份买入评级
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天风证券（601162）股份有限公司张樨樨,郭丽丽,赵阳近期对新奥股份（600803）进行研究并发布了研究报告《平台交易气国内逐步放量，零售气业务稳步增长》，本报告对新奥股份给出买入评级，当前股价为17.71元。
新奥股份
事件
2024H1公司实现营业收入669.8亿元，同比减少0.29%；实现归母净利润25.3亿元，同比增长14.8%；归母核心利润27亿元，同比减少14.8%。平台交易气：国内业务逐步放量
2024年上半年，国际天然气市场逐步回归常态，公司抓住机遇进口9船现货，同时深挖客户需求，逐步做大国内直销气业务规模。上半年国内平台交易气量同步提升51.9%至17.41亿方，新增国内客户129个，累计客户达到395个，其中能源集团及工业客户销气量占比达到46%。平台交易气总气量同比增长21%至27.05亿方。借助气量的增长，平台交易气的收入和利润结构占比逐步提升。其中收入占比由2023年H1的5%提升至2024年H1的9%；毛利占比由2023年H1的15%提升至2024年H1的16%。
作为平台交易气的设施支点，舟山接收站上半年实现接卸量102万吨，同比增长14.6%，国网窗口使用多达5.5个，为第二梯队中使用最多的买家。舟山接收站三期预计2025年4季度投入运行，届时年处理能力可超1000万吨。
零售气稳步增长，泛能增值业务表现亮眼
2024年上半年，公司零售气量同比增长4.5%至127.1亿方。其中工商户气量同比增长5.4%至95.6亿方；民生气量同比增长3.1%至30.01亿方。顺价方面，上半年新增泉州、聊城、盐城等21个项目居民调价，累计完成86个项目完成居民调价，居民调价比例提升至59%。上半年天然气零售业务毛利同比提升9.9%至31.4亿元。上半年公司实现泛能销售量197.4亿千瓦时，同比增长26%，毛利增长17%，包含联合营公司的毛利增长达到24.1%；智家交易客户数量持续增加，C端客单价提升至325元/户，实现毛利增长23%，包含联合营公司的毛利增长达到29.2%。
稳步优化债务结构，股东回报持续提升
截至2024年上半年末，公司有息负债降至308.55亿元；在手现金达159.34亿元，净负债比率进一步降低至27.8%。主营业务持续增长，加上审慎的财务管理，连续多年产出正自由现金流支撑公司稳步提升派息。公司承诺2024-2025年分红不低于1.03/1.14元/股(含税)，对应股息率分别为5.6%/6.2%。
盈利预测与估值
预计公司2024-2026年将实现归母净利润63.8/73.3/81.1亿元，对应PE分别为8.9/7.8/7x，维持“买入”评级。
风险提示：国际气价超预期波动、国内顺价政策进度不及预期、下游需求恢复不及预期、平台交易气业务下游客户拓展不及预期等风险
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券蔡屹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达84.07%，其预测2024年度归属净利润为盈利71.94亿，根据现价换算的预测PE为7.63。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为25.18。
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来源：证券之星
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