华鑫证券：给予爱普股份买入评级
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华鑫证券有限责任公司孙山山近期对爱普股份（603020）进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩相对承压，推进客户开发》，本报告对爱普股份给出买入评级，当前股价为6.45元。
爱普股份
事件
2024年8月28日，爱普股份发布2024年半年度业绩报告。
投资要点
二季度业绩承压，原材料成本优化拉升毛利
公司2024H1总营收14.52亿元(同减1%)，公司香精业务收入稳固增长，但食品配料业务收入受市场因素影响较大，归母净利润0.62亿元(同减12%)，扣非归母净利润0.55亿元(同减5%)。2024Q2公司总营收7.05亿元(同减5%)，归母净利润0.27亿元(同减11%)，扣非归母净利润0.23亿元(同减5%)。盈利端，公司2024Q2毛利率同增2pct至17.35%，主要系香精原材料成本控制效果显现，销售/管理费用率分别为3.51%/4.87%，分别同比-0.1pct/+1pct，综合来看，净利率同减0.1pct至5.09%。
香精业务稳健增长，食品配料受供需错位扰动
2024Q2公司香精/香料/食品配料营收分别为1.48/0.39/5.12亿元，分别同比+11%/-26%/-7%，香精板块公司充分发挥供应链优势，加大客户服务力度，收入稳健增长，同时成本管控效果良好，毛利率保持稳中有升，香料业务受上下游两端供需不平衡影响，收入利润均有承压，公司后续强化产业协同，持续提升高附加值产品占比优化盈利能力。食品配料业务同样由于上下游供需波动导致收入下降，但公司优化选品组合、及时有效调整产品售价，业务板块毛利率同比略有上升，公司后续积极开拓下游客户和应用场景、优化打磨生产工艺，推动食品配料业务高质量发展。2024Q2公司经销/直销渠道营收分别为1.34/5.64亿元，分别同减15%/2%，截至2024H1末，公司经销商共1131家，较年初净减少2家。
盈利预测
公司坚持“香精香料为引领，食品配料融合发展”的理念，深耕主营业务，同时持续关注乳品、饮料等传统领域及其他新兴业态的发展方向，我们看好公司工业巧克力扩产，打造第二增长曲线。预计2024-2026年EPS为0.36/0.42/0.47元，当前股价对应PE分别为18/15/14倍，维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、政策变动风险、原材料上涨风险、工业巧克力增长不及预期等。
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为55.12%，其预测2024年度归属净利润为盈利1.37亿，根据现价换算的预测PE为17.92。
最新盈利预测明细如下：
以上内容为据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。
来源：证券之星
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