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民生证券:给予中无人机买入评级

摘要 小枫来为解答以上问题。民生证券:给予中无人机买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  民生证券股份有限公司尹会伟...

小枫来为解答以上问题。民生证券:给予中无人机买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对中无人机进行研究并发布了研究报告《2024年中报点评:存货较年初增长51%;下半年需求或有望改善》,本报告对中无人机给出买入评级,当前股价为30.77元。

  中无人机(688297)

  事件:公司8月30日发布了2024年中报,1H24实现营收2.7亿元,YoY-77.2%;归母净利润-0.4亿元,上年同期为2.1亿元;扣非归母净利润-0.5亿元,上年同期为2.1亿元。业绩基本符合市场预期。公司1H24收入下降主要受市场波动影响,交付的产品数量较上期有所减少;归母净利润下降主要是收入下降,以及产品毛利率同比下降等导致。我们综合点评如下:

  2Q24业绩环比改善;盈利能力有所波动。单季度看,公司2Q24实现营收2.1亿元,同比减少70.6%,环比增长243.8%;归母净利润-0.1亿元,同比亏损增加较多(23Q2为1.5亿元),但环比亏损有所收窄(24Q1为-0.3亿元)。

  盈利能力方面,公司2Q24毛利率为27.5%,同比减少4.70ppt;1H24综合毛利率为27.4%,同比减少2.68%。

  产品谱系日趋丰富,自贡基地已具备年产200架无人机能力。上半年,公司翼龙-3、翼龙-2D、翼龙-1E、1000kg以下级无人机等项目研制有序推进,产品谱系日趋丰富。自贡产业基地基本建成,形成了较为完整的零部件生产、总装集成、试验试飞、产品交付、客户培训、飞行服务等能力布局,具备年产200架无人机的能力。市场拓展方面,公司立足“一型装备服务国内、国外两个市场”的市场战略,国内外装备市场稳步发展。同时公司进一步拓展国内市场,如翼龙-2无人机系统在应急救援、人工影响天气、气象探测等领域已得到广泛应用。

  存货较年初增长51%,公司预计下半年交付产品数量较大。费用方面,公司1H24期间费用同比有所下降,但因为收入端下滑幅度较大,导致期间费用率率同比增加27.78ppt至37.7%。从主要费用来看,公司1H24:1)管理费用率17.6%,同比增加13.96ppt;管理费用0.5亿元,同比增长10.9%;2)研发费用率29.9%,同比增加21.51ppt。研发费用0.81亿元,上年同期为1亿元。从资产负债表看,截至2Q24末,公司:1)应收账款及票据11.5亿元,较年初减少15.8%;2)存货15.0亿元,较年初增长51.4%,主要是公司为保障后续产品的按期交付,持续加大存货投入导致;3)合同负债2.4亿元,较年初增长199.5%,主要是收到客户预付款;4)经营活动净现金流为-1.2亿元,上年同期为-0.2亿元,主要是公司本期订单交付产品数量减少,收款金额有所下降,公司预计下半年交付产品数量较大,为保障后续产品按期交付,持续加大存货投入。

  投资建议:公司为我国大型无人机系统领军企业,航空工业集团目前唯一无人机上市平台。受益于装备出海以及国内特种领域需求的增长,叠加低空经济等新质生产力领域需求的带动,公司未来几年或有望实现较好发展。我们根据下游需求节奏,调整公司2024~2026年归母净利润为2.28亿元、3.16亿元、4.32亿元,当前股价对应2024~2026年PE为91x/66x/48x,维持“推荐”评级。

  风险提示:下游需求不及预期;市场竞争加剧;利润率波动风险等。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券(601878)邱世梁研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为60.44%,其预测2024年度归属净利润为盈利3.58亿,根据现价换算的预测PE为58.06。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级2家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为38.75。

  以上内容为据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

来源:证券之星

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