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天风证券:给予石头科技买入评级

摘要 小枫来为解答以上问题。天风证券:给予石头科技买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  天风证券(601162)股份有限...

小枫来为解答以上问题。天风证券:给予石头科技买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  天风证券(601162)股份有限公司孙谦近期对石头科技进行研究并发布了研究报告《外销表现亮眼,利润水平有所提升》,本报告对石头科技给出买入评级,当前股价为226.4元。

  石头科技(688169)

  事件:公司2024年H1实现营业收入44.16亿元,同比+30.9%,归母净利润11.21亿元,同比+51.57%;其中2024Q2实现营业收入25.75亿元,同比+16.33%,归母净利润7.22亿元,同比+34.91%。

  外销表现亮眼,美国线下贡献收入增量

  收入端,公司外销表现较好,收入占比环比提升(24H1外销占比环比23A+3.1pct)。公司持续践行“走出去”战略,积极开拓海内外市场的优势进一步得到延续和扩展,同时,公司凭借突出的产品性能和技术优势,通过合理化的布局和完善的产品价位段规划,使产品的销量同比显著提升。在海外,公司重点布局美国、欧洲和亚太市场,自公司于2023年首次进入美国线下实体连锁零售后,美国线下销售商店数量持续提升,通过持续的品牌投入获得了广泛的消费者认可,实现口碑、销量的双增长。

  外销及直营比例提升带来毛利率增长

  2024年H1公司毛利率为53.81%,同比+2.74pct,净利率为25.38%,同比+3.46pct;其中2024Q2毛利率为51.89%,同比+0.18pct,净利率为28.04%,同比+3.86pct。分地区看,24H1内外销毛利率分别为48.8%/58.5%;分销售渠道看,24H1直营/经销毛利率分别为57.5%/51.9%。公司整体毛利率同比提升,我们预计可能是外销及直营比例同比提升带来的利润增长。

  公司加大费用投入,重软退税贡献单季度利润

  公司2024年H1销售、管理、研发、财务费用率分别为20.05%、3.05%、9.28%、-2.32%,同比+0.13、-0.21、+0.78、+0.18pct;其中24Q2季度销售、管理、研发、财务费用率分别为19.54%、3.26%、8.35%、-3.45%,同比+0.15、+0.6、+1.36、-0.59pct。公司销售费用率同比提升,主要由于公司为优化市场布局,进一步加强海内外市场拓展,相应的广告及市场推广费、平台服务费以及佣金费用增加所致;研发费用率同比显著提升,主要由于公司持续加强产品自主研发和创新投入,不断提升品牌核心竞争力所致。24H1公司收到重软企业退税1.55亿元,去年同期为6374.2万元,剔除重软退税的影响后,公司24H1归母净利润同比+42.9%,24Q2同比+20.3%。投资建议:公司产品凭借突出的产品性能和技术优势,内外销收入实现较快增长。同时产品价位段及渠道布局的进一步完善,推动了公司经营业绩和盈利能力的提升。根据公司的中报情况,我们不改变盈利预测,预计24-26年公司归母净利润为26/31.2/36.2亿元,对应动态PE为15.6x/13.0x/11.2x,维持“买入”评级。

  风险提示:原材料价格上涨的风险;自有品牌增长不及预期;海外市场扩张不及预期;宏观经济环境变化导致市场需求不及预期等。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中金公司(601995)汤亚玮研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达81.55%,其预测2024年度归属净利润为盈利25.62亿,根据现价换算的预测PE为16.3。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有20家机构给出评级,买入评级14家,增持评级6家;过去90天内机构目标均价为461.04。

  以上内容为据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

来源:证券之星

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