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中航证券:给予值得买买入评级

摘要 小枫来为解答以上问题。中航证券:给予值得买买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!  中航证券有限公司裴伊凡,郭念...

小枫来为解答以上问题。中航证券:给予值得买买入评级,这个很多人还不知道,现在让我们一起来看看吧~.~!

  中航证券有限公司裴伊凡,郭念伟近期对值得买(300785)进行研究并发布了研究报告《24H1营收稳健增长,AI业务&出海有望贡献业绩增量》,本报告对值得买给出买入评级,当前股价为22.76元。

  值得买

  事件:公司发布2024半年报,报告期内,公司实现营业收入7.16亿元,同比+5.69%;归母净利润0.08亿元,同比-72.81%;扣非后归母净利润0.12亿元,同比-39.07%,主要由于公司为了支持长期战略目标的实现在AIGC方向和出海业务的研发费用同比去年同期增加1,391.56万元,以及2024年第一季度投入1,000万元公益性捐赠所致。毛利率46.97%,同比-2.15pct,净利率1.29%,同比-3.18pct。单季度来看,24Q2,公司实现营收4.20亿元,同比-0.99%;归母净利润0.30亿元,同比+5.25%;毛利率50.29%,同比+1.36pct,环比+8.01pct;净利率7.32%,同比+0.31pct,环比+14.56pct。

  2024年公司营收同比增加,创新业务快速发展带来增长潜力。

  业绩方面,①分季度看:Q1/Q2公司分别实现营收2.96/4.20亿元,同比+16.85%/-0.99%,归母净利润分别为-0.23/0.30亿元,分别同比-3,202.96%/+5.25%。②分产品看:信息推广/互联网效果营销/运营服务费/品牌营销/商品销售/其他分别实现营收3.11/1.82/1.65/0.53/0.03/0.01亿元,同比-4.27%/+61.42%/-10.31%/+0.66%/+3275.47%/-65.34%。

  盈利能力方面,①毛利率方面,整体毛利率46.97%/同比-2.15pct。②费率方面,整体费用率43.15%/同比-0.20pct,其中销售费用率18.22%/同比-1.20pct,主要系广告宣传及推广活动费、金币兑换减少所致;管理费用率12.55%/同比-0.21pct,主要系职工薪酬、中介咨询服务费增加所致;研发费用率12.62%/同比+1.34pct,主要系研发人员薪酬、研发信息技术费、折旧及摊销等增加所致;财务费用率为-0.24%/同比-0.13pct,变动系系公司利息收入增加所致。③净利率方面,公司净利率1.29%/同比-3.18pct。

  业务全面AI化,产品矩阵全面升级。2024年2月,公司推出可用于购物过程中价格比对、口碑总结、商品推荐的AI助手“小值”。24H1“什么值得买”月平均活跃用户数为3779万人/同比+1.62%,注册用户数达2964万/同比+7.02%,移动端App激活量为7498万/同比+11.56%,用户数量基本保持稳定,但启动次数、停留时长、互动次数略有下滑。

  深度布局营销服务板块,创新业务不断突破新的“增长点”。公司依托于消费内容社区“什么值得买”、各种垂类应用和消费类MCN业务构建的站内外流量体系,深入布局营销服务板块。①商品与媒体匹配的全链路服务:公司旗下子公司星罗创想收录了来自于淘宝、天猫、京东、拼多多、抖音等平台的众多商家资源,为上下游合作伙伴提供匹配和全链条服务,并通过自主研发的技术中台来管理整个链路的业务流程,24H1星罗创想入选阿里妈妈淘宝联盟“淘宝618期间超级U选团长第一名”、京东联盟“京武盟会员”认证。②代运营服务:通过直播电商为品牌方开辟从“广告触达”到“电商转化”的数据化经营路径,“广告+电商”一体化经营模式为公司发挥自身的电商代运营能力、内容代运营能力和大数据能力提供发展潜力,截至24H1,旗下子公司有助科技累计服务近75个国内外品牌和产业带源头工厂。公司有望借助其现有的资源、渠道、技术优势,加速赋能创新业务,其营收占比有望进一步提升,打造公司新业绩增长曲线。

  推动“值得买”模式出海,加速开拓海外市场。随着跨境电商蓬勃发展、出口高速增长,越来越多的企业出海拓展市场,持续扩大品牌影响力以寻求在更广阔的全球市场中抢占先机。据海关总署统计,2024年上半年,我国跨境电商进出口额达到1.22万亿元,同比增长10.5%,增速高于同期我国外贸整体增速4.4个百分点。24H1,公司将开始通过自营和合作的方式,推进“值得买”模式出海,真正走出公司全球化拓展的第一步。为更好推进公司出海业务的开展和落地,公司投资设立3家海外公司,未来出海进程有望加速。

  投资建议:公司立足于“消费内容+消费数据”两大核心,以AI为翼,聚焦主站转型升级,完善“AIGC+电商”内容生态建设,未来公司业务出海进程进一步加速,有望提振公司业绩和估值。预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.05/1.43/1.81亿元,EPS分别为0.53/0.72/0.91元,对应目前PE分别为34/25/20倍,维持“买入”评级。

  风险提示:政策变动风险、技术发展不及预期、居民消费恢复不及预期、国际宏观环境变化风险、海外业务推广不及预期。

  数据中心根据近三年发布的研报数据计算,方正证券王泽华研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.17%,其预测2024年度归属净利润为盈利1.02亿,根据现价换算的预测PE为44.63。

  最新盈利预测明细如下:

  该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级3家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为18.22。

  以上内容为据公开信息整理,由智能算法生成,不构成投资建议。

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