九丰能源业绩增长背后的隐忧：营收大幅下滑12.75%，利润增长质量堪忧
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近日，九丰能源（605090）发布2024年三季度财报。数据显示，公司前三季度实现营业总收入170.5亿元，同比下滑12.75%；归属于上市公司股东的净利润15.35亿元，同比增长35.69%。虽然净利润实现两位数增长，但营收大幅下滑引发市场关注，公司业绩增长质量存疑。
营收大幅下滑，经营压力显现
九丰能源2024年前三季度营业总收入170.5亿元，较上年同期的195.4亿元下滑12.75%。这一降幅远超行业平均水平，反映出公司面临较大经营压力。事实上，自2022年以来，九丰能源营收增速就呈现持续下滑趋势。2022年前三季度，公司营收同比增长73.62%；2023年同期增速骤降至-3.31%；而今年更是进一步恶化至-12.75%。
营收持续下滑的主要原因可能有以下几点：首先，全球能源价格波动加剧，特别是液化天然气(LNG)价格大幅下跌，直接影响了九丰能源的销售收入。其次，国内经济增速放缓，工业用气需求不及预期，对公司业务造成一定冲击。此外，新能源汽车快速普及，传统燃油车市场萎缩，也在一定程度上影响了公司的LPG业务。
面对营收下滑，九丰能源亟需调整业务结构，开拓新的增长点。公司应加快向清洁能源转型，加大对新能源领域的投入，以应对传统能源业务面临的挑战。
利润增长与收入背离，质量堪忧
尽管营收大幅下滑，九丰能源2024年前三季度净利润却实现了35.69%的同比增长，达到15.35亿元。这种收入与利润增长背离的现象引发了市场对公司业绩质量的质疑。
深入分析财报数据发现，九丰能源利润增长主要得益于毛利率的提升。2024年前三季度，公司毛利率达到10.11%，较上年同期的9.04%提高了1.07个百分点。毛利率提升一方面源于公司优化了产品结构，另一方面也与原材料价格下跌有关。然而，这种依靠成本端改善带来的利润增长难以持续。
更值得关注的是，九丰能源的扣非净利润增速远低于净利润增速。2024年前三季度，公司扣非净利润为12.08亿元，同比仅增长2.23%。这意味着公司净利润的大幅增长很大程度上依赖于非经常性损益，而非主营业务的改善。长期来看，这种增长模式存在较大风险。
现金流承压，财务风险需警惕
九丰能源2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为8.15亿元，同比下降42.86%。经营现金流的大幅下滑反映出公司在资金周转方面面临压力。
具体来看，公司每股经营现金流从2023年前三季度的2.2138元下降至2024年同期的1.2816元，降幅达42.11%。现金流量比率也从0.355下降至0.352，虽然降幅不大，但仍显示出公司经营效率有所下降。
值得注意的是，九丰能源的资产负债率有所改善，从2023年三季度末的47.20%下降至2024年三季度末的35.19%。这表明公司在控制财务杠杆方面取得了一定成效。然而，考虑到当前经营现金流承压的情况，公司仍需警惕潜在的财务风险。
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来源：金融界
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