东吴证券：给予德方纳米买入评级
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东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶,孙瀚博近期对德方纳米（300769）进行研究并发布了研究报告《2024年三季报业绩点评：碳酸锂跌价业绩承压，加工费已触底》，本报告对德方纳米给出买入评级，当前股价为39.22元。
德方纳米
投资要点
Q3业绩符合预期。24Q3收入22亿元，同环比-60%/-11%，归母净利润-3亿元，同环比-741%/+8%，毛利率-5%，环-1.6pct。Q1-3收入65亿元，同比-54%，归母净利润-8亿元，同比+18%。
Q3铁锂产线满产、锰铁锂产线静待放量。我们预计公司Q1-3出货16.8万吨，其中Q3出货6.2万吨，环比微增，对应权益出货5万吨+。公司当前26.5万吨铁锂产能满产，锰铁锂转固4万吨产线，产能爬坡中，Q4整体需求我们预计稳中有升，24全年总体出货我们预计达23万吨，同增7%。公司加大新产品规划，DY12产品我们预计压实密度达2.6g/cm3左右，已开始逐步放量，后续高压实密度产品销量占比预计进一步提升。
Q3受碳酸锂影响仍有亏损、当前加工费已触底。Q3单价我们预计4万元/吨，环比下滑12%，单吨毛利-0.18万元，较Q2亏损扩大28%，单吨净利-0.64万元，锂价波动持续影响公司单位盈利。我们判断当前铁锂加工费已触底，碳酸锂价格稳定后公司单位盈利有望逐步恢复，25年行业产能出清，叠加高端产品占比提升，龙头单位净利有望扭亏，且补锂剂当前5000吨产能投产爬坡中，后续有望增厚利润。
Q3费用控制良好、在手现金充裕。24Q1-3期间费用5.8亿元，同比-42%，单吨费用0.35万元/吨，其中Q3期间费用1.5亿元，环比-21%，单吨费用0.24万元/吨。Q3末存货10亿元，较Q2末环增14%。Q3经营净现金流1.8亿元，资本开支0.48亿元，后续新增产能扩产放缓；Q3末在建工程27亿，较Q2末略降，Q3末账面现金为27亿元。
投资建议：考虑下半年行业加工费小幅下降，我们下调公司2024-2026年归母净利预期至-9/0.6/4.8亿元(原预期-7/2/6亿元)，同比+44%/106%/729%，2025-2026年对应PE为190/23倍，周期底部公司业绩承压，但公司作为铁锂龙头，长期仍具备竞争力，维持“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动超市场预期，电动车销量不及市场预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国联证券（601456）贺朝晖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.17%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.07亿，根据现价换算的预测PE为56.03。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为29.7。
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来源：证券之星
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